蓝帆医疗(002382.CN)

蓝帆股份:快速成长的医疗级PVC 手套制造商

时间:10-03-22 00:00    来源:金元证券

PVC手套需求稳定增长,2002-2008 年的年复合增长率为10.58%。

预计主要市场的潜在需求量为904.16 亿支/年,而未来国内市场以及食品等领域仍然存在百亿支级别的市场空间,同时PVC手套有替代乳胶手套的趋势。中国凭借上游产业支持和技术优势在未来较长时间将作为世界PVC手套生产基地。

蓝帆股份是全球医疗级PVC手套前三甲,09年公司实现销售收入4.78亿元,净利润5985万元。公司定位高端市场,通过“高端化、差异化”的竞争策略,产品医疗级品率超过90%,超过其他竞争对手。目前公司医疗级产品供不应求,利润水平相对较高。

公司拥有技术优势、规模优势和区位优势和客户管理优势。公司在配方、工艺流程、生产控制等方面优势明显。

募投项目解决公司产能瓶颈,并进一步增强公司竞争力。公司近年来开工率始终维持高位,21亿支/年生产线完全达产后,公司产能将达54亿支,规模优势明显。而技改项目和研发中心建设项目将提升公司技术实力,提高毛利水平,凸现竞争优势。

主要风险:汇率变动影响公司盈利;原材料价格变动的风险。

投资建议:我们认为公司未来增长确定性高,而公司在食品加工等行业及国内市场的开拓使得业绩存在超预期可能,我们认为10年市盈率在35~40倍之间较为合理,合理估值为34.65~39.60元。建议申购价格区间为27.72~31.68元。