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蓝帆股份:医疗级PVC手套国内前三强

发布时间:2010-03-22    研究机构:上海证券

投资要点:

医疗级 PVC 手套国内三强PVC 手套按品质等级可分为医疗级和非医疗级。医疗级PVC 手套,是指满足目标市场相关医疗级准入标准的产品。医疗级PVC手套是一次性PVC 手套的高端产品,其售价和利润水平均大大高于非医疗级手套。目前国内能够高比率持续稳定生产医疗级PVC手套的企业有:蓝帆公司、石家庄鸿锐集团和上海金宝山塑胶企业有限公司等l IPO 募集项目公司拟募集资金进行“年产21 亿支PVC 手套装置”、“年产33 亿支PVC 手套装置技术改造”和“研发中心建设”等三个项目的建设,项目总投资概算为20,002 万元。

根据招股说明书,年产 21 亿支PVC 手套项目正常年实现销售收入为24,995.25 万元。净利润为2793.43 万元。年产33 亿支PVC手套技改项目总投资4634 万元,达产后实现收益1727.40 万元,净利润924.93 万元。

业绩可持续高增长按照招股说明书,募投项目2011 年即可建成投产。我们初步预计2010-2012 年归属于母公司净利润增速分别为19.42%、14.84%和14.33%,相应稀释后每股收益为0.93 元、1.09 元和1.27 元。

定价结论

我们认为,随着募投项目的逐步投产达产,公司从2011 年开始将保持快速增长势头,可按照10 年36-42 倍市盈率给公司估值,公司合理股价区间为33.48-39.06 元。给予一二级20%的折扣率后,建议询价区间为26.78-31.24 元。我们以公司发行价区间的上限31.24 元为基础,测算出发行后公司每股净资产为10.35 元。

申请时请注明股票名称