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蓝帆股份新股研究:快步奔向龙头地位的PVC手套领先企业

时间:10-03-19 00:00    来源:国都证券

定价结论和依据:公司是世界主要的医疗级 PVC 手套制造商之一,主要从事一次性PVC 手套的研发、生产和销售。公司是能够高比例持续稳定生产医疗级手套的极少数企业之一,PVC 手套的产能是41 亿支/年,广泛应用于医疗卫生、日常清洁、精密器件加工、家庭保洁、化学试验以及食品加工等领域,与美国、德国、法国、英国、意大利、日本等几十个国家和地区的客户建立了良好的合作关系。公司产品的医疗级品率已超过90%,远高于行业平均水平,战略定位于高端一次性PVC 手套(医疗级手套)的生产,已获得美国510K 认证、美国NSF 食品体系认证、加拿大CMDCAS 认证、欧盟CE 认证等准入资质认证,产品质量达到并超过FDA 和ASTM 标准。

当前 PVC 手套市场处于卖方市场之中,公司面临快速发展机遇,正快速向行业龙头地位挺进。

我们预计公司 10-12 年每股收益分别为0.99 元、1.14 元和1.37 元。

根据相对估值法与两市可比公司的对比,我们认为公司上市后,合理市盈率应在40 倍以上,合理股价应在45.60 元以上。考虑20%的新股发行折价,公司的合理发行价应在36.48 元以上。

申购建议:建议投资者在 34.00—37.50 元之间申购。

风险提示:我们认为,公司面临的主要风险为汇率变动风险、出口退税政策变动风险、原材料价格风险,以及销售模式风险等。