蓝帆医疗(002382.CN)

蓝帆股份:在PVC手套蓝海中扬帆远航

时间:10-03-18 00:00    来源:天相投资

本次公司拟发行2,000万股A股,本次发行后,公司总股本增至8,000万股,其中新发股票占发行后总股本的25%。

蓝帆集团持股数量占发行后总股本的52.5%。

国内最大的PVC手套生产商之一,受益于行业需求持续增长。公司主要从事一次性PVC 手套的研发、生产和销售,据不完全预测,未来全球PVC手套需求量将超过900亿支/年,行业发展前景广阔,我国作为PVC手套的主产区,将受益于需求的快速增长。目前公司PVC手套的产能是41亿支/年,是国内PVC手套第二大生产商,近年来,公司发展较快且始终保持产销平衡,产能利用率较高,产品主要出口美国、欧洲等发达国家和地区。

公司技术、研发优势保证了公司产品质量,医疗级品率高。PVC手套主要通过行业特有的ODM模式出口到国外发达国家和地区,生产企业的产品质量、档次和信誉成为决定企业在行业内竞争地位的重要因素。公司在规模、质量、技术等多个方面处于行业领先地位。通过了NSF认证、FDA认证等多个认证。公司确定了“高端化、差异化”的竞争策略,目前产品的医疗级产品占比已超过90%,远高于行业平均水平。医疗级手套作为行业中的高端产品,毛利率高,技术壁垒高,目前处于供不应求状态,公司是能够高比例持续稳定生产医疗级手套的极少数企业之一。

募集资金项目有利于公司突破产能瓶颈,并且提高公司的研发能力,提升产品质量,增强公司的综合竞争能力。

此次募集资金主要用于年产21亿支手套装置和年产33亿支手套装置的技术改造以及研发中心的建设等项目。

盈利预测及估值。综合考虑公司的主营业务构成以及发展前景,我们认为给予公司35-40倍的市盈率较为合适,按照2010年每股收益0.87元计算,对应的合理价格区间应为:30.5元-34.8元。

风险提示。(1)汇率波动风险。(2)募集资金项目不能按期达产的风险。(3) 原材料价格波动的风险。(4)出口退税率调整的风险。