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蓝帆医疗:携手张兴栋院士拟设“生物材料”公司,开启新蓝海

发布时间:2016-02-01    研究机构:民生证券

报告摘要:

携手川大张兴栋院士拟设“生物材料”公司,开启新蓝海。公司2015年11月20日,公司公告邀请张院士出任公司首席科学家,并通过与四川大学生物材料工程研究中心的合作,就医用生物材料领域的研发与产业资源整合进行合作,以期达成蓝帆医疗(002382)当前产业与医用生物材料等领域的协同布局。张院士于国内率先开展生物活性人工骨(牙)及涂层植入体研究,开发出从颅骨到长干骨修复、牙种植体、人工髋关节及软组织增强和药物控释载体等系列化生物活性材料及医用植入体,组织并参与制定四个国家标准,获国家食品药品监督管理局生产注册证六项,使我国生物活性人工骨和植入体的研发、生产和应用从无到有的跨入国际先进水平。借助张院士的科研优势,我们预计公司将在“人工骨(牙)”领域快速成长为国内龙头,开启新蓝海。

主业龙头地位进一步稳固,国内市场百亿市场待开发。公司目前产能约150亿支,产品约95%出口,主要销往美国、欧洲、日本等国家和地区;国内销售的产品约5%;公司主要通过经销商或中间商来进行销售。公司15年借助龙头地位加强了对下游的定价权和对上游的议价能力,通过创新研发大幅提升了自动化和智能化水平,提升了运营效率和盈利水平,此外原材料价格处于低位导致生产成本降低,以上因素使公司毛利水平提升50%以上(15年中报25%,14年中报16%)。随着国内医疗水平和医疗规范的提高,我们预计国内手套市场未来将有巨大的潜力,市场规模近百亿。

风险提示:新材料业务开展不及预期,销售量和价格波动、汇率波动风险。

投资标的盈利预测及投资建议预计公司2015~2017年EPS分别为0.73元、0.83元、0.91元,对应PE分别为30倍、26倍、24倍。主业龙头地位进一步稳固,未来有望持续独享高毛利,携手川大张兴栋院士拟设“生物材料”公司开启新蓝海,未来增长潜力巨大,首次评级,给予强烈推荐评级。

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