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蓝帆股份:正式更名蓝帆医疗,大举进军血液透析

发布时间:2014-06-26    研究机构:民生证券

一、事件

概述蓝帆股份(002382)昨日发布公告称,公司全称拟由“山东蓝帆塑胶股份有限公司”更名为“蓝帆医疗(002382)股份有限公司”,公司简称由“蓝帆股份”变更为“蓝帆医疗”。

二、分析与判断

转型血透,市场空间巨大2014 年4 月,蓝帆股份投资7224 万,建设年产2000 万套体外循环管路以及血液净化治疗装置项目。达产后,每年有望贡献2.3 亿元的营业收入、2739 万的净利。同时,蓝帆股份对东泽医疗及上海透析进行增资,并开展合作。中国的血液净化市场潜力巨大,通过与东泽医疗的深入合作,蓝帆股份在血液净化领域实现了加速布局。

通过外延式发展,实现技术资源整合2013 年6 月,蓝帆股份开始在医疗领域布局,成立蓝帆(上海)投资有限公司,通过股权投资、实业投资等方式加强对医疗设备相关领域的渗入和整合。2014 年5 月,蓝帆股份与阳普医疗、和佳股份及阳和投资签署增资协议,公司拟向阳和投资增资3000 万元,占21.43%。阳和投资主营业务方向是对医疗产业进行投资,投资重点方向是生物医药、医疗器械、医疗服务及医疗保健等企业,其中多为医疗行业非上市公司的投资。从近期公告来看,公司坚定在医疗器械领域的外延式发展。

PVC 手套业绩稳健,受益于美国经济复苏公司主业为PVC 手套,大股东蓝帆集团是亚洲最大的PVC 上游生产制造商,上市公司凭借成本及牵技术优势成为全球第一大PVC 手套生产商,能够生产医疗级别的PVC手套。美国是公司的第一大市场,由于美国卫生医疗行业强制性采用一次性手套作业,所以市场总量很大。之前由于美国金融危机,公司手套业务毛利率出现下降。随着美国经济恢复,终端价格将有所恢复。国内市场是公司下一个目标。由于国内运输成本低,国内pvc 手套的毛利率高于国外。此外,随着国内食品安全及家庭卫生安全意识的提升,不排除未来出现类似强制性政策,这将对公司业绩产生重要的催化作用。

三、投资建议

看好血液透析市场的发展前景,给予“强烈推荐”评级。预计14 至16 年净利润为6200 万、7600 万及1.25 亿,同比增长33%、22%及64%,市盈率为64、53 及32 倍。

四、风险提示

大盘系统性风险。

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