蓝帆医疗(002382.CN)

蓝帆股份:规模持续扩张,产业链日益完善

时间:13-05-10 00:00    来源:宏源证券

报告摘要:

两种主要原料价格维持低位,利于成本下降。公司生产PVC 手套的主要原材料是PVC 糊树脂、DINP 增塑剂等,原料成本占公司主营业务成本比重达60%。去年以来,PVC 糊树脂、DINP 增塑剂产品价格维持低位且呈现逐步下降走势,有利于公司成本下降。

今年手套产能扩张到140亿支。去年全年公司共销售PVC 手套112.94亿支,比2011年同期增长52.60%。目前公司还有26条手套生产线在建,预计今年中期可以完工,届时公司手套总产能将达到140亿支。该项目完工后,公司可能继续视市场情况扩张产能。

食品领域手套市场迅速拓展。2012年公司超过80%的营业收入来自欧美地区销售。除了医疗领域外,非医疗领域客户也出现了快速增长,如美国麦当劳等。随着公司产能扩张,非医疗领域业务将进一步扩大。

预计6万吨糊树脂项目今年中期完工,产业链不断延伸。去年4月份公司开始投建6万吨特种糊树脂项目,预计今年7月份可投产。该项目为公司产业链向上游延伸的重要一步,原料自给能力大大增加。公司也有计划继续产业链资源的整合,同时向其他医疗领域拓展。

人民币升值对业绩有影响。公司产品95%以上出口,主要面向欧美市场,以美元结算。人民币升值,公司进口料件的成本会相应下降;另外也会降低公司产品的人民币折算价。去年公司汇兑损失67.7万元。

盈利预测。预计公司2012-2015年EPS 分别为0.30元、0.38元、0.50元,给予“增持”评级。